行业近况

本周能源金属价格涨跌互现。锂方面，根据亚洲金属网，本周国内锂精矿到岸价为3170 美元/吨，周环比-11.0%，工碳、电碳、氢锂价格分别为21.25、21.75、20.65 万元/吨，周环比-14.1%、-14.5%、-11.2%。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.80、15.85、26.25 万元/吨，周环比-5.0%、-5.4%、持平。镍方面，LME3 月镍收报2.01 万元/吨，周环比-0.7%，国内硫酸镍价格为3.14 万元/吨，周环比-0.3%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报48.25、725 万元/吨，周环比+1.6%、+0.7%。

(资料图片仅供参考)

评论

锂：抛售压力导致价格加速下跌，锂盐市场或将“旺季不旺”。根据SMM，库存抛售和推迟采购导致国内锂盐价格加速回调，一方面，前期部分企业超跌抛货压力较大，目前市场抛售减少但成交量仍然较低；另一方面，下游企业观望态度浓厚，需求疲软导致生产商持续下调目标价格。我们认为，今年旺季将至但下游需求仍未有复苏迹象，受到价格预期和需求预期双弱的影响，锂盐市场或将呈现“旺季不旺”的特点，下游采购备货力度或明显弱于往年。

钴：本周钴价继续小幅回调。我们认为，钴价三季度之前可能维持弱势，一是短期国内补库需求走弱，二是考虑三季度刚果（金）和印尼钴供给将迎放量小高峰，三是海外进入夏休，需求较为平淡。展望未来，考虑稳增长有望推动需求温和修复，我们预计下半年钴价中枢仍或高于上半年。

镍：镍价中长期下跌趋势不改。根据Mysteel，全球共计20 家主要镍企发布上半年财报，2Q23 海外主要镍企产量约39.45 万吨，同比+8%，环比基本持平，1H23 产量约79.09 万吨，同比+3%，镍生产小幅稳定增长。从供需基本面看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，虽然短期宏观因素可能导致镍价有所震荡，我们仍然维持镍价中长期或将回落的观点。

稀土：稀土价格持续回升，静待传统旺季到来。根据亚洲金属网，本周氧化镨钕价格周环比+1.6%，7 月11 日以来持续回升，现价较7 月最低点上涨12%。我们认为，国内稳增长政策预期持续强化有望带动汽车、电子、家电等领域需求复苏，叠加传统旺季到来以及出口改善，在供应侧边际难有大幅增量的背景下，稀土价格有望持续上行，高端磁材企业在成本顺利传导下，有望实现存货重估和毛利润走阔。

估值与建议

建议关注：1）锂：中矿资源、赣锋锂业；2）钴镍：华友钴业、洛阳钼业、力勤资源（未覆盖）、腾远钴业（未覆盖）；3）稀土：金力永磁（电新组联合覆盖）、中科三环、正海磁材、北方稀土、中国稀土（未覆盖）、广晟有色。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）项目进展低于预期。

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