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民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:业绩大幅增长,发布溢价期权激励彰显信心》,本报告对恒生电子给出买入评级,当前股价为34.16元。
恒生电子(600570)
事件:恒生电子于8月25日晚发布2023年半年报,2023H1实现营收28.27亿元,同比增长18.49%;实现归母净利润4.46亿元,同比大幅扭亏(去年同期为-0.96亿元);实现扣非净利润2.65亿元,同比增长142.55%。
Q2收入同比增长20%,利润大幅增长。从Q2单季度表现看,恒生2023Q2实现营收16.97亿元,同比增长20%;单季度归母净利润为2.24亿元,去年同期为-0.55亿元。在全面注册制等资本市场改革,以及金融机构数字化转型的背景下,公司在收入端继续保持逆势增长;而另一方面公司自2022年开始的成本端控制持续发力,收入与成本的“剪刀差”持续显现。
拳头产品稳定增长,创新业务持续发力。从公司半年度各细分业务线看,1)财富科技服务业务线营收6.6亿元,增长11.10%,UF3.0账户系统、资产核算系统、场外交易订单系统、机构预约开户系统分别在多家券商及期货公司落地,投资赢家APP完成客户整体交付并上线;2)资管科技服务业务线营收6.6亿元,增长7.60%,投资交易系统O45继续扩大行业影响力,在银行理财子、信托领域新签多家客户;3)运营与机构科技服务业务线营收5.3亿元,增长27.48%,收入增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统PB2.0、LDP极速交易等产品;4)风险与平台科技服务业务线营收2.2亿元,增长28.07%,主要来源为数据中心平台HDP、企业集团金融风险管理、全面监控管理等产品;5)数据服务业务线营收1.7亿元,增长27.80%,收入增长主要来源为各类基础数据、智能小梵等产品;6)创新业务线营收入2.4亿元,增长22.49%,收入增长主要来源为云毅的财富资管SAAS服务和恒云AlphaBroker产品。
再度发布溢价期权激励,彰显管理层信心。恒生与中报同步发布了员工持股&股票期权激励计划,其中员工持股拟认购股份数不超过132万股,占当前公司总股本的0.0695%;激励计划拟授予期权数量为1,539万份,约占股本总额的0.81%,而值得注意的是本激励计划行权价格为39.44元/股,与公司当前股价形成倒挂。恒生曾在2022年8月26日中报时发布溢价期权激励方案,本次公司再度发布行权价格倒挂的激励方案,彰显了公司对于业务发展的信心。
投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为18.60、23.04、28.25亿元,同比增速分别为71%/24%/23%,当前市值对应23-25年PE分别为35/28/23倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速,因此公司具备估值修复的空间,维持“推荐”评级。
风险提示:资本市场改革进度不及预期;新产品推进进度不及预期;头部甲方自研力度加大。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券王倩雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.23%,其预测2023年度归属净利润为盈利20.4亿,根据现价换算的预测PE为31.82。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级16家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为60.09。
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