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投资要点
2023年8月17日,央行发布2023年二季度货币政策执行报告。对比一季度的货币政策执行报告,我们认为在短期稳增长方面,货币政策延续7月政治局会议的定调,保持战略定力,政策重在风险防范化解。
以下值得关注:第一,报告认为中国经济“已经恢复常态化运行”,强调高质量发展取得成效,但同样也面临挑战;第二,报告认为疫后经济恢复是波浪式发展、曲折式前进的,金融政策靠前发力,因此金融数据阶段性领先经济数据;第三,认为海外金融风险整体回落,但政治经济形势依旧复杂严峻;第四,延续7月政治局会议的部署,政策重在防风险,包括地方化债、中小金融机构改革化险等领域;第五,根据形势和已有政策的变化,在房地产领域新增了部署,核心是在防风险的框架下,促进房地产市场平稳健康发展;第六,以专栏形式,介绍了结构性货币政策工具持续支持重点领域和薄弱环境,核心是要支持高质量发展;第七,强调坚决防范汇率超调风险,释放稳汇率信号;第八,从稳定净息差的角度看,我们认为存款利率市场化改革有望提速。
总的来说,在服务业的支撑下,今年实现5%的难度有限。对下一阶段的政策部署,会议延续了7月政治局会议的定调,重在防风险,体现在房地产、地方债务化解和中小金融机构改革化险上。同时,也释放了稳定汇率、推动存款利率市场化改革的积极信号。
风险提示:政策变动,经济恢复不及预期。
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